用友网络科技股份有限公司（股票简称：用友网络）创立于1988年，2001年5月在上交所主板上市，是全球领先的企业云服务与软件提供商。

　　用友网络是全球企业级应用软件（ERP）TOP10中唯一的亚太厂商，在全球ERPSaaS市场位居亚太区厂商排名第一，也是唯一入选Gartner全球云ERP市场指南、综合人力资源服务市场指南的中国厂商。对财务专员来说，用友系列财务软件是国内使用较广的核算软件，在中小企业中使用是相当普遍的。

　　从2020年开始，用友网络的营收增长开始变缓，紧接着2021年和2022年，增长仍然没有起色，均未超过5%。虽然增长变缓，但其仍然顶住了疫情和经济大环境等各种压力，并没再次出现下跌的情况。

　　但是净利润却不能像营收那种稳定了，在2019年创下11.8亿元的最高纪录后，持续三年下跌，2022年猛跌69%，仅为2.2亿元，业绩情况堪忧。

　　其占比最大的“技术服务及培训”业务同比持平，“产品许可”业务增长了10.6%，占比有所提升。近几年其产品力显著提升，加上发展云服务等业务，投入不少，但效果并不太好，或许转型的步伐偏晚了一些。

　　虽然号称是唯一入选Gartner全球云ERP市场指南、综合人力资源服务市场指南的中国厂商，但其业务并没有国际化，而是95%以上的业务均在境内市场。软件这方面要走出去很不容易，特别是ERP这类软件，国际上的竞争对手太大太强了。

　　用友网络虽然持续了多年的毛利率下降，但56.4%的毛利率还是不低的，毕竟是做软件而不是搞制造业，再低也低不到哪里去。

　　2018-2021年，其净资产收益率都超过了10%，虽然不能说很优秀，至少还是过得去的水平；但2022年2%的水平就有点说不过去了，只能说比亏损好一些。

　　“技术服务及培训”和“产品许可”业务的毛利率均会降低，“技术服务及培训”的毛利率明显低于“产品许可”，服务收入虽然相对来说比较稳定，但成本偏高。

　　毛利率下降，期间费用占营收比也略有上升，其主营业务的盈利空间仅有0.2个百分点，也就2000万元左右，这也太低了。

　　其期间费用中主要是销售费用最高，然后是研发费用和管理费用。研发费用占营收比接近两成，显然不能算低。但这些研发的成果一直不佳，或许是行业竞争太过激烈了吧。

　　好在用友网络还有不错的投资收益和其他收益，投资收益好理解，其他收益是什么构成的呢？绝大多数就是收到的“增值税退税返还”，2022年就达到了2.5亿元。用友的盈利已经严重依赖退税返还了，这有点让人不敢相信。

　　用友网络的长短期偿还债务的能力都是不错的，这一点并不奇怪，搞软件的都是轻资产公司，除非自己太过折腾，否则一般还是不会因为资金链的问题而经营困难的。这类公司的经营困难一般都是从产品竞争力下降，营收萎缩开始的。

　　2022年，用友网络经营活动的净现金流虽然还是净流入，而且这还是扣除了其庞大研发费用后的情况，但金额却下降至仅为2021年的零头，这显然不能算好。近几年来，他们固定资产、非货币性资产类的投资还不小，为此还进行了较大规模的融资，虽然对于83亿元的货币资金结余的用友网络来说并不差钱。

　　用友网络的问题其实是中年危机，其当年技术上的含金量不高，甚至问题还不少的财务软件，既解决了财务核算从无到有的问题，软件也讨好财务专员，大多数表现在操作便利性方面。现在进入下半场的竞争，压力就出来了，特别是还想走出去的时候。